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【全球新興市場】
全球新興市場股市︰企業消息多空交錯 新興股市表現分歧
近期盤勢隨著美股企業財報消息呈現震盪，其中週四(11/1)美股因花旗銀行及艾克森美孚等企業面消息利空而大幅下挫，連帶衝擊新興市場走勢。亞洲股市部份，券商Hana Daetoo將韓股指數半年預估值由2,240點上修至2,400，加以市場事先反應美國降息的利多，指數一度來到歷史高點。但週四美股重挫使週五亞股大幅回檔，使韓國股市週線由紅翻黑。拉丁美洲市場部分，能源及原物料權值股Petrobras及CVRD對巴西股市形成支撐，但因墨西哥股市受到行動通訊大廠America Movil表現較弱使其跌幅較深，拉美股市過去一週因而走低。原油期貨價格續創歷史新高帶動俄羅斯能源類股表現，土耳其股市則受惠於美林證券對其銀行類股發表正面評論所帶動，使新興歐洲週線收紅。總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌0.10%。(資料來源︰彭博資訊、統計至11/2)

富蘭克林證券投顧表示，新興市場股市在近期強勢走揚後已陸續湧現停利賣壓，預料在財報、景氣及通膨等多空訊息影響下，短線指數將呈現震盪。但整體而言，新興市場基本面依然良好，預期2008年新興市場需求仍將是支撐全球景氣成長的主要動能，獲利前景依然可期。就近期火熱的原物料及能源題材來看，美國景氣衰退疑慮降溫及美元走貶是推升近期金屬及原油價格持續走揚的主因，而根據彭博資訊的調查顯示，明年鐵礦砂價格與今年相較可望有30%的強勁增幅，主要受惠於中國的強勁需求，預料來自於新興市場的需求仍將對原物料價格形成支撐。另外，過去新興市場經濟體主要依賴出口帶動經濟成長，而在美國民間需求存有降溫疑慮的情況下，部份投資人自然也對新興國家後續的經濟成長動能產生疑問，但若以國際貨幣基金會的資料來看，預期金磚四國對2007年全球經濟成長的貢獻度可望達25%左右，而美國的貢獻度則接近16%，顯示新興國家在歷經數年的經濟成長後，其需求已成為帶動全球景氣不可或缺的主要動力。另外，新興國家經濟成長動能逐漸由出口導向轉為內需成長，基礎建設及民間需求將為新興股市的重要題材，預料在基本面依然穩健的支撐下，新興股市後續仍有行情可期，但因短線上波動幅度恐將加劇，對利空的反應也較為靈敏，建議投資人於企業財報陸續公佈後逐步進行承接。

台灣股市︰受美經濟情勢拖累，台股震盪走低
台股前三季企業財報表現不俗，基本面利多支撐股價，加以國際股市一遍漲聲推波助瀾下，指數一度突破9,807點前高，來到9,809點。但隨即因部分類股獲利表現不佳指數反轉而下，又遭花旗集團利空消息重燃投資人對次等級房貸問題憂慮使美股重挫波及，台股表現更是欲振乏力。其中原油價格飆高壓抑運輸類股獲利，股價表現疲弱，中鋼因表示第三季獲利較去年同期減少5.5％，帶領鋼鐵類股下跌，兩大類股跌幅均近10％，拖累大盤表現。總計台灣加權股價指數過去一週下跌3.72％。（彭博資訊，統計至11/2）

第一富蘭克林投信表示，台股隨國際股市上漲而於週一攻克七月中旬高點後，反呈現拉回整理，後又受美股拖累而重挫，然根據第三季財報公佈數字，總計上市櫃公司稅後淨利約4,678 億元，較第二季增加23.5％，比去年同期成長34.4％，為連續第九季年增率正成長，顯示台股基本面表現仍佳，有利於股價推升。而資金面亦有勞退基金投入股市效應，配合總統大選前政府作多題材，台股後續表現仍可樂觀看待。

拉丁美洲：墨西哥股市走軟壓抑拉美股市表現
過去一週拉美盤勢震盪，巴西股市在能源及原物料類股領漲的推升下一度再創新高，而墨西哥股市表現則明顯落後，週四(11/1)在美國花旗銀行及艾克森美孚企業面利空消息衝擊的影響下，拉美美洲股市呈現較大幅度的修正，使過去一週週線收低。巴西股市部份，能源及原物料題材持續發酵，原油持續走揚且中國鋼鐵協會副主席表示明年鐵礦砂進口將增加11%，能源大廠Petrobras及全球最大鐵礦砂生產商CVRD仍為支撐大盤走勢的主要動能。墨西哥官方將於近期開始調查部分企業於市場中的獨占情形，加以拉美最大行動通訊服務商America Movil進行除息，使個股股價表現相對較弱，而拉美最大飲料公司Femsa表示啤酒部門全年營業獲利將呈現下滑的消息也使個股走勢疲軟，墨西哥股市過去一週表現相對弱勢。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.72%(資料來源︰彭博資訊、統計至11/2)

富蘭克林證券投顧表示，近期大盤對利空消息的反應日益靈敏，反應投資人於大盤頻創新高後的觀望心態，在潛在獲利了結賣壓持續累積的情況下，大盤震盪幅度也隨之加劇。就短線走勢來看，在原物料價格反彈及美國降息利多題材逐漸發酵後，通膨及經濟數據表現之不確定性將重新成為市場焦點，但因拉丁美洲基本面依然穩健，下檔空間應屬有限。信用評等機構穆迪及標準普爾分別調升巴西及墨西哥外幣主權信用評等的動作也反應拉丁美洲的基本面依然良好。再者，雖巴西央行在十月份月會中暫停降息，但主要基於觀望短期通膨走勢之故，預料後續降息趨勢可望延續，有利於內需及投資的增溫。再配合國民所得提高的推升下，民生消費走揚的長線趨勢可期。在投資建議部分，短線上大盤對於負面消息的反應逐漸轉強，波動風險也相對較高，但基於長期基本面良好的情況下，建議投資人於拉回時可逐步進行佈局，其中債信改善及降息等利多匯聚的巴西股市可為佈局重心，類股部分則可著重於受惠降息題材的消費、金融與工業類股。

新興東歐：俄羅斯及土耳其股市帶動新興歐洲指數表現
在美國原油庫存下滑幅度高於預期且美元走軟的推升下，原油期貨價格再創新高，俄羅斯能源類股隨之走揚，為提振俄羅斯股市表現的主要動能。雖俄羅斯最大銀行 Sberbank將進行股票買回並於倫敦證交所發行全球存託憑證，但因券商摩根大通調降其個股目標價，使個股股價仍呈現下跌。俄羅斯最大礦業公司 Norilsk Nickel表現相對強勁，主要因董事會核准將電力事業資產進行分割，而美林證券基於鎳價可望回穩的預期，也將該檔個股股價調升29%。土耳其股市方面，美林證券調升主要土耳其銀行的個股目標價並預期放款成長動能轉強，主要基於央行調降基準利率的步調可能較預期為快，銀行權值股表現良好支撐大盤週線收紅。企業消息部分，匈牙利最大銀行OTP即將以四億歐元出售保險部門予法國保險商Axa，至於波蘭官方則允許波蘭電信權值股Telekomunikacja調升價格。另外，匈牙利央行出乎市場預期維持基準利率於7.5%不變，而波蘭央行則維持基準利率於4.75%，與市場預期相當。總計過去一週俄羅斯RTS指數上漲1.55%、波蘭WIG指數下跌1.91%、匈牙利BUX指數上漲0.71%、土耳其XU指數上漲0.72%。(資料來源︰彭博資訊、統計至11/2)

富蘭克林證券投顧表示，原油期貨價格在美元走弱及供給面短缺的預期下頻創新高，加以時序逐漸接近冬季，冬季取暖用油的題材仍有發酵的可能性，預期第四季油價仍將維持於高檔水準，但因短線上油價投機氣氛日益高漲，建議以分散國家及產業別的方式來介入東歐股市的投資，則可望在降低能源單一產業風險的情況下，分享能源產業商機。在基本面部份，俄羅斯今年以來的可支配所得及零售銷售皆維持穩定成長，而能源類股在反應基本面的利空因素後可望呈現補漲行情，至於波蘭內需在就業市場改善且薪資持續成長的推升下也有良好表現，歐盟整合的效益也直接反應在東歐三國及土耳其出口成長動能之上，但東歐國家通膨問題能否有效改善仍需持續觀察。至於波動向來較為劇烈的土耳其股市，在政治面不確定性及美國次等級房貸風暴疑慮逐步降溫後，盤勢主軸將逐漸回歸基本面。以土耳其股市權值最大的銀行類股來看，高盛證券認為土耳其整體銀行類股的本益比有調升之空間，且在通膨獲得控制的情況下，截至2008年將有持續降息的空間，將提振銀行的放款成長動能，預期銀行類股仍將為推升土耳其股市的主要動能。整體而言，近期大盤將隨著美國財報及通膨訊息面而呈現震盪，但因企業獲利及總體面成長趨勢未變，建議可逐步進行佈局。
〈資料來源：富蘭克林投顧提供〉

拉丁美洲：能源及金融類股帶動拉美指數收高
過去一週巴西及墨西哥股市同步走高。原油價格續創新高順勢推升巴西能源大廠Petrobras的表現，而巴西九月份銀行放款較去年同期增加25%的消息，也使銀行相關個股的買氣增溫，為帶動巴西大盤收紅的主要動能。墨西哥股市部份，美國成屋銷售數據表現不佳使市場買盤趨於觀望，零售權值股Walmex及水泥大廠Cemex過去一週表現相對落後，另外，拉美最大行動通訊公司America Movil表示該公司準備於巴西提供高速網路及視訊服務的消息，一度使個股走強，但在同業NII Holdings財報數據不佳及停利賣壓湧現的衝擊下，個股股價週線收低。而銅礦大廠Grupo Mexico及電信權值股Carso Global Telecom則成為支撐墨西哥大盤的主要動能。經濟數據方面，巴西九月份失業率自八月份之9.50%下滑至9.0%，較市場預估之9.30%為佳；墨西哥央行出乎市場預期升息一碼至7.5%之水準，至於八月份零售銷售年增率則為3.70%，較市場預估之3.60%為佳。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數上漲5.49%(資料來源︰彭博資訊、統計至10/26)。

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【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 2007.11.06 04:43 am

美國聯邦準備理事會（Fed）降息釋放利多，資金再度從成熟市場與貨幣市場基金流出，大量流入各類全球新興市場基金，尤其是金磚四國與南韓基金。 Fed於10月31日降息1碼（即0.25個百分點），聯邦基金利率降到4.5%。新興組合基金研究（EPFR）發現，全球資金在上周早已流進新興市場的股票與債券型基金，以迎接Fed降息的大利多。 EPFR指出，雖然資金仍持續從成熟市場如日本與歐洲基金流向新興市場基金，但大部分資金來源則是貨幣市場。在上周，貨幣型基金淨流出127.3億美元，是今年元月底以來的最高金額。 EPFR全球分析師布蘭特（Cameron Brandt）指出，從8月底以來的短短兩個月期間，新興市場基金已吸金336億美元，已經是去年全年總金額的一半，這顯示投資人預期美國經濟不致衰退，就算美國陷入衰退，新興市場也已與美國脫鉤，足以因應。 在上周流入全球新興市場基金的資金中，大國較占便宜。例如印度、中國、大中華、俄羅斯、巴西與南韓等單一市場基金共吸金12.8億美元，金磚四國基金又吸金3.94億美元。 在亞洲，印度、香港、南韓、馬來西亞及印尼的股市都創高點，新興亞洲基金成為吸金機，上周淨流入金額19.1億美元。今年初到11月初，新興亞洲基金平均上漲68.45%，報酬率稱霸所有類型的基金。 今年以來，平均績效第二名的則是拉丁美洲基金，平均漲幅也高達68.25%，主要原因是原物料價格維持或接近歷史高點。上周拉丁美洲基金共吸金6.25億美元，將今年以來淨流入金額累計到100億美元以上。 由於國際油價不斷上漲，測試歷史新高，投資人看好俄羅斯的投資前景，上周淨流入新興歐洲基金的資金達3.26億美元，是今年以來最佳的一周。

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巴西：甘蔗產量的增加使巴西大敞出口之門

本榨季巴西甘蔗產量的增加同時也為巴西的食糖出口打開了一扇大門。據巴西國際食品供應公司（Conab）的預計，今年巴西的甘蔗產量將達到4.698億噸的餓歷史記錄，比上榨季的4.314億噸的產量增加了8.9%。甘蔗產量的增加也促進了出口量的拓增，預計可以增加17%。

巴西2006/07年度新榨季將從4月開始至11月結束，據聖保羅食糖和甘蔗聯合會（Unica）預計，新榨季中巴西的食糖出口將達到1940萬噸，而去年的出口量僅為1660萬噸。來自巴西國際食品供應公司的技師兼Paraná州聯合大學的教授Eugênio Stefanelo表示，甘蔗產量的增加為巴西出口更多的食糖和酒精奠定了基礎。

然而，酒精出口量並不會隨之增加。據Unica的預計，本榨季巴西的酒精出口量為23億升，稍稍低於去年24億升的水平，因為巴西本地對於酒精的需求量也是十分強勁。

另外，歐洲為履行WTO要求減少食糖出口的裁定，不得不減少食糖的出口量，因此世界各地對於巴西產糖的需求量更大了。在這個大好形勢下，巴西為擴大生產能力，紛紛興建新的糖廠。據悉，截止2012年，巴西一共要建立大約80多家糖廠和酒精蒸餾廠，耗資300億美元。按照此計劃，巴西每年的甘蔗產量都每年都會創下歷史記錄，也只有這樣才能很好的供應國內外市場對巴西產糖的需求。

而同時，糖廠數量的增加也就為巴西以後進一步擴大出口提供了保證。近幾年來，巴西在國際食糖市場上扮演這越來越重要的角色。從上個世紀的90年代開始，巴西每個榨季的食糖出口量都達到了100萬噸，而阿拉伯國家成為了巴西產糖的主要進口國。據統計，今年的1月份至4月份期間，巴西出口往阿拉伯聯盟的22個國家的出口額達到了16億美元，其中食糖出口額就達到了3.582億美元。

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巴 西 經 濟